코로나로 인한 삶의 변화, 저평가 식품주 푸드웰

코로나로 인한 라이프 스타일 변화

코로나로 인해 라이프 스타일이 많이 바뀌었습니다. 직장인으로서 재택근무를 하면서 집에서 밥을 먹는 횟수가 늘었고, 외식은 그만큼 줄었습니다. 따라서 집에서 먹는 식료품 지출이 늘어난 건 당연지사겠죠? 제가 이번에 찾게된 푸드웰이라는 회사는 동원, 풀무원 등에 식음료를 납품하는 회사입니다.

[기업 개요]

시가총액 570억(6/9 기준)이라 소형주에 속합니다. 오너가 보유 지분이 46%에 달하는 가족경영 기업이고 한국투자밸류가 5%의 지분을 들고 있습니다. 무상증자(2019년 6월) 와 자사주 10억 매입(2020년 3월) 도 하고 나름대로 주주들을 생각하는 회사라고 생각됩니다. 개인적으로 최대주주 보유지분이 낮은 회사를 별로 좋아하지 않습니다. 3자 배정 유증 등의 리스크도 있고 오너쉽에 대한 의문도 있기 때문입니다. 최대주주 지분이 높으면 성장이 정체되더라도 배당증가 등을 기대할 수 있습니다.

보시다시피 식음료를 제조하는 아주 심플한 회사입니다. 냉동만두 매출비중(38%)이 높은데요, 풀무원에 납품하고 있습니다. 시럽과 음료 제품도 판매합니다. 음료는 우리가 잘 아는 제품들이 많습니다.

 * 납품회사: 동원에프앤비, 빙그레, 남양유업, 푸르밀, 롯데칠성음료, 대상, 풀무원, 한국인삼공사 등에 납품하고 있으며 일부는 당사의 상표로 판매되고 있는 제품도 있으나 그 수량은 극히 적음

[투자포인트]

집에서는 냉동만두, 여름 더위에는 음료수?

집에서 해먹는 조리식품 매출로 인해 냉동만두 매출이 증가하고, 더위로 인해 음료수 소비가 늘 것이라고 생각하고 있습니다. 공장 가동률을 보면 역시나 만두와 음료 가동률이 높습니다. 푸드웰의 주력제품이자 올 해 매출을 끌어올 수 있는 제품이라고 생각합니다.

정상화된 중국시장, K-푸드 선호현상

푸드웰은 중국 청도에 공장을 가지고 있습니다. 청도 푸드웰에서는  사실 작년에 중국향 매출이 증가하면서 주가도 크게 상승했었습니다. 하지만 올해는 오히려 중국 공장이 있다는 사실때문에 주가가 더 크게 타격을 받았습니다. 중국은 이제 정상화되고 있습니다. 중국 리스크가 아예 사라졌다고 보긴 어렵지만 최악의 상황은 지나갔다고 보고 있습니다.

중국인들은 수입식품에 대한 선호도가 높으며 더 안전하다고 인식하고 있습니다. K-푸드 역시 선전하고 있습니다.

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[재무분석]

>> 대구 유휴 공장부지 매각으로 처분이익이 증가했으며, 이후 코로나로 인해 주가하락이 발생했습니다.

시총 570억짜리 회사가 510억짜리 유휴자산을 매각... 했습니다.

[투자 리스크]

올 1분기에는 전년 동기대비 영업이익 -50%를 기록했습니다. 아무래도 코로나로 인해 중국공장을 폐쇄했을테고 소비가 줄어서 그 여파가 미치지 않았나 생각됩니다. 다만 이제 중국도 경제재개를 시작했고 최악의 시기는 지났다고 생각하고 있습니다. 푸드웰의 제품들은 비싼제품이 아니고 냉동식품과 음료수이기 때문에 경기 하강기에 돌입하더라도 상대적으로 영향을 적게 받지 않을까요?

[밸류에이션]

코로나로 인한 냉동식품 판매 증가, 올 여름 더위가 빠르게 시작됨으로 인한 음료수 매출 증가가 예상됩니다. 중국공장도 재가동되며 다시 좋은 실적을 내리라 보구요. 유휴자산 매각으로 인해 현금을 확보하고 위기에도 선제적으로 대응하고 있습니다.

현재 시총 500억짜리 회사인데 다른 식품주들이 호실적 예상과 Q의 증가로 지속적인 성장이 예상됩니다. 2018년도의 ROE 10%만 회복해도 지금 주가는 현저히 싸다고 생각됩니다.

#투자 권유글이 아니며, 본 종목에 대한 포지션은 제 판단에 따라 바뀔 수 있습니다. 판단은 각자 하시길 권해드립니다.